國開證券-半導體行業2022年一季度半導體行業分析與展望:短期擾動不改長期成長,關注設備及功率半導體-220411

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日期:2022-04-14 15:59:23 研報出處:國開證券
行業名稱:半導體行業
研報欄目:行業分析 鄧垚  (PDF) 13 頁 1,086 KB 分享者:dia****es 推薦評級:中性
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研究報告內容
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  年初以來半導體作為相對高估值品種,受市場避險情緒影響,一季度累計下跌22.63%,估值明顯回落,截至2022年3月31日,半導體板塊PE為49.36倍,相對全體A股的估值溢價率為238.02%,均創近三年新低,并處于近五年低分位水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  截至當前,半導體行業93家公司中已有68家公司披露2021年報或業績快報,數量占比約70%,已披露的公司2021年營收和歸母凈利潤同比增速分別達43.32%和171.74%,相對2021年前三季度增速分別提升3.81pct和53.44pct,實現持續高增長。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  近期來看,一方面俄烏沖突、疫情蔓延進一步壓制了下游終端需求復蘇,并帶來部分原材料供應短期緊張;另一方面,以美國為首的制裁威脅及提議組建chip4聯盟等事件,亦加劇了二級市場對半導體產業鏈的隱憂。

  首先從產能角度來看,成熟制程擴產有限且需求端有望迎來爆發,預計今年仍處于高景氣態勢;其次從需求驅動來看,過去智能手機引領的消費電子時代逐漸交由汽車電子接棒,同時碳中和背景下亦將迎來新能源發電旺盛需求,均將為半導體帶來巨大的增量空間;再次從外部環境來看,近年來美方對華技術限制及制裁等,一定程度上加快了半導體產業鏈國產替代進程,如設備等關鍵核心領域的國產化率逐步提升;最后從產業扶持來看,今年初以來先是提出全面啟動“東數西算”,再如近期國常會提出設立科技創新專項再貸款,均顯現了我國政策端支持相關領域發展的堅定決心,而半導體作為電子信息行業上游,極具基石和戰略意義,尤其貿易摩擦、地緣政治等不確定性因素下,更是凸顯其全面發展的重要性。

  我們認為,半導體板塊當前估值處于近五年低位,近期對于利空因素的反映亦較為充分,疊加業績橫向比較相對較好,有望隨著市場風險偏好的回升展開修復行情。展望二季度,一季報由于高基數及疫情因素有可能增速放緩,加之缺芯情形的結構性緩解,行情預計持續分化,建議關注業績兌現性較強的設備領域,以及汽車智能化、雙碳趨勢下國產替代進程提速的功率半導體領域龍頭公司。

  風險提示:全球宏觀經濟下行,新冠疫情持續蔓延,貿易摩擦加劇,技術創新不達預期,下游需求不達預期,業績增長低于預期,中美關系進一步惡化,俄烏戰爭地緣沖突,黑天鵝事件,國內經濟復蘇低于預期,國內外二級市場系統性風險等。

  

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