民生證券-中貝通信-603220-2021年年度報告點評:布局智慧城市+光電子器件,第二成長曲線可期-220415

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日期:2022-04-15 22:31:41 研報出處:民生證券
股票名稱:中貝通信 股票代碼:603220
研報欄目:公司調研 馬天詣  (PDF) 3 頁 612 KB 分享者:glo****ng 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  事件概述:2022年4月14日,公司發布2021年度報告,實現營業收入26.41億元,同比增長27.82%;實現歸母凈利潤1.82億元,同比增長219.08%;實現扣非歸母凈利潤1.75億元,同比增長325.45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  業績基本符合預期,盈利能力明顯改善

  受疫情和芯片供應短缺影響,運營商700M網絡建設有所延遲,公司克服困難實現營業收入26.41億元,同比增長27.82%,年報披露累計中標額與簽約量超65億元,中短期業績確定性強。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)得益于國內疫情減弱和營收結構優化,公司主營業務毛利率同比提升4.90pct至19.81%,恢復至19年水平;同時公司加強費用管控,加大研發投入,銷售/管理/研發費用率分別為2.37%/4.16%/4.13%,同比-0.53pct/-0.70pct/+0.97pct,整體期間費用率合計下降0.26pct。公司21年實現歸母凈利潤1.82億元,同比增長219.08%,一方面由于傳統業務盈利能力改善,另一方面新并表的通盛交通、荊門銳澤盈利水平更高,21年公司凈利率提升4.12pct至6.88%。

  傳統業務穩中有增,智慧城市+光電子器件有望成為第二成長曲線

  5G新基建:21年實現營收21.88億元,同比增長19.23%,毛利率同比提升4.32pct至18.87%。作為主營業務,公司在國內市場中標情況良好,21年底中國移動集采項目中,中標總金額超47億元;首次入圍廣東電信,實現廣東三大運營商全覆蓋。海外市場取得歷史性突破,首次在菲律賓以總包身份中標維護工程項目。

  智慧城市與5G行業應用:21年實現營收3.82億元,同比增長70.38%,毛利率同比提升4.51pct至22.25%。智能交通領域,公司于21年5月收購武漢通盛交通,后者在資質、行業資源、項目交付和系統解決方案上具備優勢,21年實現營收1.05億元,實現凈利潤2,246萬元;成立海南中貝與天津溜唄,已實現云南、廣東、福建、湖南等地共享電單車的批量投放和運營。智慧能源領域,公司與三峽電能合作建設的公共區域電動車充電樁項目已在??陂_工。信息網絡集成業務領域,與湖北電信、興海物聯科技等企業簽訂戰略合作協議,擬在產業數字化、智慧建筑方面開展戰略合作,目前在湖北、云南已有多個項目落地。

  光電子產品:21年實現營收0.52億元,毛利率同比提升8.97 pct至41.76%。公司于21年6月收購荊門銳擇,后者圍繞光器件、光纖傳感器、光纖激光器三大領域研發,在21上半年5G前傳需求減緩背景下,荊門銳擇積極開拓海外波分市場,21年實現營收3,920萬元,實現凈利潤320萬元。根據年報,目前荊門銳擇已將無源器件技術延伸到車載激光雷達領域,產品已通過下游頭部廠商認證,預計22年下半年實現批量交付。

  投資建議:看好公司固本拓新,營收結構有望優化,預計公司22-24年歸母凈利潤分別為2.11億/2.49億/3.19億,當前股價對應PE為21倍/17倍/14倍,公司近5年估值中樞為48倍。維持“推薦”評級。

  風險提示:運營商市場競爭加劇致毛利率下滑;海外業務拓展不及預期;新業務拓展不及預期

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