東吳證券-汽車行業深度報告：華為智選模式值得重視！-220406

　　華為智選模式：全棧式智能化解決方案，渠道助力車企零售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】華為智選模式即華為深度參與產品定義和整車設計以及渠道銷售，在產品造型、內外飾設計及品牌營銷方面賦能車企。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）1）智能化：華為定位增量部件供應商，在構建全新一代“計算+通信”CCA架構的基礎上，提供5大智能系統：智能駕駛、智能座艙、智能電動、智能網聯、智能車云。以及傳感器+集成式熱管理系統等全套智能化部件；2）渠道：華為渠道網絡完善，賦能車企終端零售。截至2021年4月，華為在中國擁有超過5000家高端體驗店以及超過6萬家零售與服務網點，完善的終端渠道建設與終端營銷經驗為車企提供助力，有助于提高合作車型的品牌力和銷量表現。

　　華為智選模式主要合作車企小康股份：生產制造能力提供合作基石，新能源技術儲備深厚。小康股份為集乘用車、商用車、動力總成及其他汽車零部件研發、生產和銷售為一體的綜合型汽車制造企業。小康生產制造能力提供合作基石，新能源技術儲備深厚。1）生產能力：小康股份擁有純電動乘用車生產資質，整車生產制造經驗豐富。公司在重慶兩江、雙福等地擁有多處生產基地，同時位于重慶兩江的數字化工廠采用工業4.0標準進行建設，實現高度的自動化。2）研發能力：公司持續投入新能源汽車領域研發，形成系統性研發能力。公司擁有自主知識產權的電驅動技術，自研擁有出色加速及高速性能的250kW交流異步電機，公司培育并形成高性能的智能增程核心技術。

　　穩步推出合作車型，智能化性能突出。1）SF5：SF5動力+操控性能突出，智能化駕駛+智能座艙配置齊全。賽力斯華為智選SF5雙電機系統+全鋁合金底盤，操控性能超越競品。同時搭載Hi-Car車機系統語音交互，智能音響系統帶來沉浸式體驗，多項舒適性功能同步裝車。2）問界M5：2021年小康與華為共同發布高端智慧汽車品牌AITO ,2021年12月發布AITO首款量產中型豪華SUV問界M5。內飾方面，問界M5車內布局簡約自然；動力性能方面，問界M5采用HUAWEIDriveONE純電驅增程平臺，可同時兼顧動力與續航；輔助駕駛方面，問界M5采用“攝像頭+超聲波雷達+毫米波雷達”感知方案，擁有L2+級別的智能輔助駕駛功能。智能座艙方面，問界M5為首款搭載華為Harmony智能座艙的車型，實現與人、手機、智能家居、智能手表等進行無縫流轉的超級終端，實現車聯萬物的便捷。

　　投資建議：華為智選模式值得重視！建議關注小康股份合作伙伴的投資機會。2022-2025年是中國新能源汽車滲透率從15%突破至50%+的黃金時期，也是商業模式創新期！華為與小康的創新合作模式正處于0-1階段的重要驗證期，對產業鏈相關公司帶來的投資機會值得重視。

　　風險提示：疫情控制進展低于預期；芯片/電池等關鍵零部件供應鏈不穩定；合作關系穩定性不及預期；新能源汽車行業發展增速低于預期。