中誠信國際-2021年全國及31省債務風險變化趨勢分析:各地最新“紅橙黃綠”如何看?-220415

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日期:2022-04-15 22:41:34 研報出處:中誠信國際
研報欄目:債券研究 袁海霞,汪苑暉,閆彥明  (PDF) 12 頁 2,486 KB 分享者:ld***u
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研究報告內容
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  當前各省“紅橙黃綠”怎么看?

  顯性債務口徑下整體“黃綠”,東部及中部地區債務壓力較輕

  顯性債務口徑下,全國各省債務風險狀況良好,債務率分檔均位于“黃綠”檔位,近半數省份處于綠檔

  廣義債務口徑下“紅橙”居多,中部及西南地區債務負擔相對較重

  從廣義口徑來看,全國債務風險水平較顯性債務口徑整體抬升,但整體提升幅度有限,位于紅色分檔省份占比低于三分之一

  近年來各省“紅橙黃綠”怎么變?

  土地市場降溫疊加轉移支付減少,綜合財力下降仍是推升債務率的重要因素

  受房地產嚴監管下土地市場逐漸降溫,各地政府性基金預算收入恢復進度較慢,同時基于我國疫情得到有效控制的現狀,各省上級補助收入較2020年明顯下降,多數省份綜合財力與2020年相比不升反降

  穩增長壓力下地方債持續擴容,顯性債務口徑下債務壓力有所上升

  穩增長壓力下,地方政府繼續維持“大開前門”政策、專項債大幅擴容,顯性債務口徑下的地方政府債務持續攀升,各省均呈現快速增長態勢

  各地持續推進地方債置換等化債方式,但資源差異、進度不一等仍加劇區域分化

  各地通過地方債置換、地方上市國企、銀行、土地等多種資源盤活資產、化解債務,但受制于區域金融資源等差異,各地化債進度不一,各省廣義債務風險仍有所分化

  后續關注

  穩增長壓力與借新還舊需求下,關注地方債進一步擴容帶來的未來償還壓力

  在各地經濟財力尚未完全恢復的情況下,地方債持續擴容或進一步抬升財政債務付息壓力,部分財政承壓地區面臨的債務壓力或更加明顯,需持續關注化債壓力后移、付息成本增加和利率的不確定性

  隱性債務嚴格推進“控增化存”,關注紅橙區域債務滾動壓力及平臺轉型風險

  隱性債務“控增化存”持續,部分債務率本身較高區域的地方債務滾動壓力將增加;在國企改革三年行動收官之際,城投重組整合或進一步加速,需關注城投轉型過程中的風險

  疫情反復、去房地產依賴的中長期結構調整等多重影響下,關注區域債務風險的進一步分化

  財政緊平衡背景下,地方政府償債資金來源不確定性仍存,且區域間風險分化趨勢或有所加劇,需持續關注區域間債務風險的進一步分化

  

  

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