中誠信國際-2021年全國及31省債務風險變化趨勢分析：各地最新“紅橙黃綠”如何看？-220415

　　當前各省“紅橙黃綠”怎么看？

　　顯性債務口徑下整體“黃綠”，東部及中部地區債務壓力較輕

　　顯性債務口徑下，全國各省債務風險狀況良好，債務率分檔均位于“黃綠”檔位，近半數省份處于綠檔

　　廣義債務口徑下“紅橙”居多，中部及西南地區債務負擔相對較重

　　從廣義口徑來看，全國債務風險水平較顯性債務口徑整體抬升，但整體提升幅度有限，位于紅色分檔省份占比低于三分之一

　　近年來各省“紅橙黃綠”怎么變？

　　土地市場降溫疊加轉移支付減少，綜合財力下降仍是推升債務率的重要因素

　　受房地產嚴監管下土地市場逐漸降溫，各地政府性基金預算收入恢復進度較慢，同時基于我國疫情得到有效控制的現狀，各省上級補助收入較2020年明顯下降，多數省份綜合財力與2020年相比不升反降

　　穩增長壓力下地方債持續擴容，顯性債務口徑下債務壓力有所上升

　　穩增長壓力下，地方政府繼續維持“大開前門”政策、專項債大幅擴容，顯性債務口徑下的地方政府債務持續攀升，各省均呈現快速增長態勢

　　各地持續推進地方債置換等化債方式，但資源差異、進度不一等仍加劇區域分化

　　各地通過地方債置換、地方上市國企、銀行、土地等多種資源盤活資產、化解債務，但受制于區域金融資源等差異，各地化債進度不一，各省廣義債務風險仍有所分化

　　后續關注

　　穩增長壓力與借新還舊需求下，關注地方債進一步擴容帶來的未來償還壓力

　　在各地經濟財力尚未完全恢復的情況下，地方債持續擴容或進一步抬升財政債務付息壓力，部分財政承壓地區面臨的債務壓力或更加明顯，需持續關注化債壓力后移、付息成本增加和利率的不確定性

　　隱性債務嚴格推進“控增化存”，關注紅橙區域債務滾動壓力及平臺轉型風險

　　隱性債務“控增化存”持續，部分債務率本身較高區域的地方債務滾動壓力將增加；在國企改革三年行動收官之際，城投重組整合或進一步加速，需關注城投轉型過程中的風險

　　疫情反復、去房地產依賴的中長期結構調整等多重影響下，關注區域債務風險的進一步分化

　　財政緊平衡背景下，地方政府償債資金來源不確定性仍存，且區域間風險分化趨勢或有所加劇，需持續關注區域間債務風險的進一步分化