國金證券-銀華基金經理王海峰分析報告：靈活周期思維，中生代佼佼者-220414

　　基本結論

　　一、基金經理簡介：復合背景，產業敏感

　　基金經理王海峰，證券從業經驗超過13年，穿越幾輪牛熊周期，2008年加入銀華基金，在從事研究工作期間，專注于交通運輸、鋼鐵、大宗商品等行業的研究，2016年3月開始管理基金，管理經驗超過6年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】專業層面，王海峰擁有生物工程、經濟學和軟件工程的復合背景，在經濟和產業周期上具有較強的敏感度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）截至2021年Q4，王海峰管理規模合計82.25億元，在管基金3只，分別是“銀華鑫盛”、“銀華鑫銳”和“銀華鑫利”，是中生代基金經理中的佼佼者。

　　二、投資策略：周期思維，均衡靈活

　　王海峰的投資策略分為自上而下選行業和自下而上選個股兩個方面：行業層面，主要布局在大金融、大消費、大周期和大科技四個領域，并實時跟蹤市場環境和行業的風險收益比，在相對均衡的配置基礎上做適度的偏離；個股層面，王海峰認為均值回歸是資本市場永遠的主題，股價會圍繞價值做周期性波動，因此主張在選擇基本面優秀且估值合理標的同時，采取嚴控買賣時點、底部區間分步建倉等措施控制組合風險。本文我們選取王海峰在管基金中任職時間最長，最能體現基金經理投資策略和風格的“銀華鑫盛”為其代表產品做進一步分析。

　　三、代表產品分析：銀華鑫盛

　　嚴控組合波動，業績持續性強?；鹗找鎸用?，截至2022/4/6，“銀華鑫盛”最近一年、最近兩年和最近三年分別取得了14.86%、92.31%和127.49%的收益率，遠超業績比較基準和滬深300指數。王海峰任職以來，從任意時點買入銀華鑫盛基金并持有30個自然日賺錢比率為71.83%，持有360個自然日賺錢比率則達到100%，反映其收益率曲線的平穩程度。風險控制層面，任職以來“銀華鑫盛”最大回撤為-16.4%，排名同類前1/3分位，夏普比率為1.9，在同類1352只基金中排名第44位，具有較高的風險收益性價比。

　　投資能力六邊形，選股注重估值。銀華鑫盛基金板塊和行業布局相對均衡、持倉較為分散，投資過程中王海峰較為注重對經濟和政策環境、市場和行業動態，以及個股業績和估值匹配度的判斷，向景氣上行和估值合理的板塊上進行適度偏離，而當市場沒有明確主線以及行業輪動加快的階段配置均衡，通過挑選優質個股賺取超額收益。在持股方面較為注重對標的股票估值的把握，價值因子在組合收益貢獻方面表現突出。王海峰每年都對漲幅較高的行業做了必要把握，且重倉股賽道覆蓋廣泛，顯示出其相對全面的能力圈。

　　四、銀華鑫峰新產品特征介紹：延續王海峰一貫風格

　　“銀華鑫峰”為混合型產品，投資于股票資產占基金資產的比例為60%-95%，其中投資于港股通標的股票的比例占股票資產的0%-50%，在股票倉位和投資策略上都將延續王海峰一貫的策略和風格。

　　風險提示：海外加息進程、新冠疫情控制情況、國內政策變化等帶來的股票市場大幅波動風險。