東吳證券-奧特維-688516-2021年年報點評:業績持續超預期,組件設備龍頭多點布局開花-220415

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日期:2022-04-15 17:39:06 研報出處:東吳證券
股票名稱:奧特維 股票代碼:688516
研報欄目:公司調研 周爾雙  (PDF) 7 頁 682 KB 分享者:分攤***寒 推薦評級:買入(上調)
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  事件:公司公告2021年報,2021年公司實現營收20.5億元,同比+79%;歸母凈利潤3.7億元,同比+139%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  投資要點

  受益于行業高景氣,組件設備龍頭業績持續超預期:公司2021年業績持續超預期,利潤增速超過收入增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2021年實現營收20.5億元,同比+79%;歸母凈利潤3.7億元,同比+139%,超業績快報預計的歸母凈利潤3.6億元;扣非歸母凈利潤3.3億元,同比+138%。Q4單季營收為6.2億元,同比+26%,環比+23%;歸母凈利潤為1.4億元,同比+66%,環比+68%;扣非歸母凈利潤為1.2億元,同比+56%,環比+55%。

  2021全年毛利率穩定提升,重點關注Q4凈利率顯著提升:(1)2021年綜合毛利率為37.7%,同比+1.6pct;銷售凈利率為17.9%,同比+4.4pct;扣非凈利率為15.9%,同比+4pct,主要系期間費用率下降增厚扣非凈利率,2021年期間費用率為17.3%,同比-0.3pct。(2)Q4單季來看,綜合毛利率為36.6%,同比-2.8pct,環比-1.1pct;銷售凈利率為23.3%,同比+5.8pct,環比+7.2pct;扣非凈利率為19.5%,同比+3.8pct,環比+4.1pct。其中Q4期間費用率為14.1%,同比+1.7pct,環比-5.1pct,期間費用率同比上升主要系Q4研發費用率為6.8%,同比+2.6pct。(3)Q4單季若剔除其他收益(政府補助)、投資凈收益和公允價值變動凈收益,則歸母凈利潤為0.99億元,相較于2020Q4的0.62億元同比+60%;歸母凈利率為16%,相較于2020Q4的13%同比+3pct。

  合同負債&存貨高增,訂單飽滿業績確定性強:截至2021年底,公司合同負債為11.4億元,同比+70%;存貨為18.5億元,同比+44%。主要系公司訂單充足,2021年新簽訂單42.8億元(含稅),同比+61%;截至2021年底公司在手訂單42.6億元(含稅),同比+77%。

  技術儲備豐富,成長為橫跨光伏、鋰電、半導體的自動化平臺公司:(1)半導體鍵合機:2022年4月6日奧特維獲通富微電批量鍵合機訂單。(2)光伏領域:單晶爐獲得GW級訂單;燒結退火爐(光注入)隨著N型電池片(TOPCon)市場規模擴大逐步放量;SMBB超細焊絲多主柵串焊機已獲得知名光伏企業大額訂單。(3)鋰電設備:是公司低基數的高增長業務,2021年中標蜂巢1.3億元訂單(模組PACK線)。

  盈利預測與投資評級:隨著光伏組件設備持續景氣+新領域拓展順利,我們預計公司2022-2024年的歸母凈利潤分別為5.5(上調9%)/7.9(上調19%)/11.0億元,對應當前股價PE為34/24/17倍,上調“買入”評級。

  風險提示:新品拓展不及市場預期,下游擴產不及市場預期。

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