光大證券-協鑫能科-002015-2021年年報點評:燃料價格上漲背景下清潔能源業務穩健增長,換電業務揚帆起航-220415

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日期:2022-04-15 23:38:43 研報出處:光大證券
股票名稱:協鑫能科 股票代碼:002015
研報欄目:公司調研 殷中樞,郝騫,黃帥斌  (PDF) 3 頁 315 KB 分享者:Ray****23 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  事件:公司發布2021年年度報告,2021年實現營業收入113.14億元,同比下降0.71%(調整后);實現歸母凈利潤10.04億元,同比增長21.80%(調整后),主要系2021年度加大風電開發力度,投建和收購的多家風電項目轉入運營,有效彌補因燃料價格上漲帶來的影響。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  燃料價格上漲背景下,綠色能源運營業務穩健增長。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)截止2021年底,公司并網總裝機容量為3777.44MW,其中:燃機熱電聯產2437.14MW,風電832.3MW,生物質發電60MW,垃圾發電116MW,燃煤熱電聯產332MW。風電裝機占比進一步提升,燃機熱電聯產容量略有下降,主要是無錫藍天燃機項目出表所致。在2021年煤炭、天然氣漲價背景下,公司主動優化蒸汽、發電產能,2021年完成結算汽量1616.91萬噸,同比增長4.87%;完成結算電量125.32億千瓦時,同比減少20.71%;完成垃圾處置量212.34萬噸,同比增長56.36%。同時,公司積極向下傳導原材料漲價壓力,全年電力均價上漲5.3%,蒸汽均價上漲17.5%,有效緩解經營壓力。2022年,公司計劃獲取熱電項目指標和核準規模超400MW,新能源開發容量2GW;開工規模超540MW;投產規模超280MW。

  移動能源業務取得突破,完成非公開發行。公司聚焦出租車、網約車、重卡、輕卡換電場景,2021年完成乘用車換電站建設5座,完成商用車換電站建設1座。截至目前建成的乘用車換電站9座,商用車換電站4座。2022年3月,公司完成非公開發行股票,募集資金凈額37.2億元,擬投資于新能源汽車換電站建設項目、信息系統平臺及研發中心建設項目及補充流動資金項目。此次非公開發行不但可以為移動能源業務提供充足的資金,助力公司搶占優質資源,加速換電站建設,同時也有助于緩解公司負債端壓力,降低財務費用。2022年,公司計劃綜合能源業務價值增長率≥30%,移動能源服務2.5萬車輛以上,在儲能、鋰礦材料等方面有所突破。

  盈利預測、估值與評級:公司以清潔能源業務為支撐,融通“能源網、交通網、車聯網”,在換電領域布局領先。鑒于公司完成非公開發行,債務端壓力有效緩解,我們上調公司2022-2023年歸母凈利潤4%/18%至13.6/19.0億元,新增2024年預測凈利潤為24.0億元,當前股價對應2022年PE為19倍。公司聚焦清潔能源、移動能源、儲能三大業務,業務協同性高,維持“買入”評級。

  風險提示:宏觀經濟及政策風險;經營風險;財務風險等。

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