安信證券-伊力特-600197-塞外名酒再逢春,異域傳香侯佳音-220413

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日期:2022-04-13 20:39:07 研報出處:安信證券
股票名稱:伊力特 股票代碼:600197
研報欄目:公司調研 趙國防  (PDF) 32 頁 1,364 KB 分享者:石**板 推薦評級:買入-A(上調)
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研究報告內容
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  ■新疆本土白酒龍頭,砥礪前行再出發。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】伊力特是新疆白酒龍頭,實控人為新疆兵團四師,1999年公司改制上市,2016年管理層換屆后提出新的發展戰略:聚焦白酒主業為核心,以伊力王酒、伊力老窖、伊力老陳酒、伊力特曲為重點,進一步調整增效結構,加快全國市場布局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  ■新疆經濟再騰飛,疫情防控政策精細化。2021年12月黨委書記馬興瑞上任,其履新后新疆工作重心從維穩轉向高質量經濟發展,種種舉措凸顯新疆經濟發展決心。其履新后倡導的“使新疆經濟發展提高質量、增加效益、增強后勁”等都凸顯對高質量發展經濟的決心,新疆經濟有望煥發新生機。此外,新書記上任后,更強調精細化管控,堅決防止簡單化、一刀切、層層加碼,消費場景顯著恢復。

  ■省內優勢明顯,多層面發力建立競爭優勢。2020年公司白酒年產量占據新疆白酒年產量的38.4%,2019年新疆白酒市場約有40億規模,公司占據過半市場份額。隨著新疆白酒市場消費升級,公司有充足的產品承接消費升級人群的需求,如生態小窖和小酒??沙薪有±辖训南M升級。公司計劃未來推出伊力王酒升級款及其他高端產品,充分享受次高端擴容紅利。公司于2017年成立品牌運營公司,2020年公司注資成立電子商務公司。品牌運營公司和電商公司的成立能夠公司完善“經銷商+自營+線上”的銷售體系,拓寬銷售渠道。公司對經銷商給予充分激勵,與經銷商共享發展成果,有利于保持經銷商忠誠度,進一步開拓市場。

  ■結合稟賦擴張省外市場,發力布局電商渠道。疆外市場潛力巨大,公司計劃加快市全國化進程:落實浙江、江蘇市場推廣策略,實現浙江片區產品品牌形象提升和銷售量恢復性增長;率先在陜西、廣東實現銷售突破,帶動河南、甘肅等潛力市場開發。浙江、江蘇和廣東經濟發達,人均GDP領先全國,居民消費能力高;河南、甘肅等地擁有悠久的酒文化,疆外市場有極大發展潛力。援疆干部和新疆游客能夠提高伊力特的品牌知名度,有利于加快伊力特全國化、高端化步伐。

  ■投資建議:我們預計公司2021年-2023年的收入增速分別為9.4%、25.8%、20.6%,凈利潤增速分別為0.8%、41.9%、29.4%,成長性突出;給予買入-A的投資評級,6個月目標價為34元,相當于2023年25倍的動態市盈率。

  ■風險提示:新疆經濟活力不及預期,疫情因素擾動,省外拓展不及預期,假設條件不及預期。

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