銀河證券-計算機行業深度報告:服務器行業拐點型投資機會,重視數字經濟底座-220408

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日期:2022-04-11 06:51:17 研報出處:銀河證券
行業名稱:計算機行業
研報欄目:行業分析 吳硯靖,鄒文倩,李璐昕  (PDF) 37 頁 2,000 KB 分享者:alg****07 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  數字經濟下算力增速提速、東數西算布局,行業需求將進一步提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】《“十四五”數字經濟發展規劃》出臺,發展數字經濟上升至國家戰略層面,規劃明確提出到2025年,數字經濟核心產業增加值占GDP比重達到10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)東數西算工程作為數字經濟戰略的重要落子,將進一步強化相關落地。我們認為,服務器作為底層算力支撐,在政策保障下將迎來需求爆發。

  行業競爭格局趨穩,未來集中度有望進一步提升。(1)芯片市場,X86仍是主流架構,Intel和AMD占據主要市場份額;國產芯片滲透率尚處于低位,伴隨著行業信創逐漸發力,國產替代空間廣闊。(2)服務器市場,隨著白牌品牌化,品牌白牌化,白牌與品牌的邊界逐漸模糊,但前者較于后者存在天然不足,前者對于后者的沖擊將不斷弱化,目前來看服務器行業競爭格局趨穩,國內服務器市場份額不斷向國內頭部企業集中。我們認為,云計算背景下國內的專業服務器廠商技術革新迅速,未來集中度有望進一步提升。

  上下游數據向好,行業將迎來周期拐點。(1)上游前瞻指標優化。從上游關鍵組件來看,信驊科技月營收指標能夠作為服務器及云計算景氣度的先驗指標,通常領先行業景氣度大概2-3個月左右,信驊科技從2021Q3開始收入增速出現加速勢頭,2022年1月營收同比61.46%增長;CPU領域,龍頭廠商Intel和AMD芯片業務收入回暖,保持穩定增長;全球主要Foundary/IDM廠商2021年庫存周轉率均有明顯加快。(2)下游需求飽滿,國內外互聯網云巨頭Capex保持較高增速,阿里和百度2021Q4資本支出分別同比提升90.94%和94.54%,騰訊2021Q4資本支出在連續兩季度負增長后回正,同比增速達到20.73%。我們認為,伴隨上游供給側底部反轉,疊加下游資本支出預期優化,以服務器為代表的云基礎設施將在2022年迎來周期拐點。

  重點標的:紫光股份(000938.SZ),浪潮信息(000977.SZ),中科曙光(603019.SH

  風險提示:服務器出貨量不及預期;外部環境變化導致下游需求不及預期;政策不確定性

  

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