華鑫證券-天準科技-688003-新業務起量，彰顯視覺平臺化拓展能力-220415

　　事件

　　公司發布2021年年報：實現營業收入12.7億元，同比增長31.2%；實現歸母凈利潤1.34億元，同比增長24.9%；剔除股份支付費用影響，歸母凈利潤為1.80億元，同比增長47.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　投資要點

　　▌平臺化拓展能力優異，新業務起量

　　公司圍繞機器視覺技術平臺，新領域探索已顯成效。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）公司于2020年底推出面向PCB領域LDI激光直接成像設備，首年即實現營收6684萬元，毛利率為21.8%，盈利能力隨著銷量提升帶來的規?；獙⒂泻艽筇嵘臻g。LDI作為PCB制造新工藝滲透率將逐步提升，公司LDI產品有望成為新的業績增長點。另外，公司圍繞PCB行業的缺陷檢測AVI設備已進入客戶小批量試用階段。在智能網聯領域，公司AI邊緣計算設備及車路協同方案2021年實現營收4969萬元，同比增長331%。公司積極推動智能駕駛域控制器前裝及后裝應用，持續推進AI邊緣計算設備和車路協同方案，潛力可期。公司在多個領域積極拓展和布局，體現了公司深厚的技術儲備和平臺化拓展能力。

　　▌多點開花，機器視覺大有可為

　　新業務逐步上量給公司盈利帶來多點開花局面，非消費電子領域業務占比已提升至49.8%。其中，公司汽車行業智能制造系統解決方案2021年實現收入2.20億元，同比增長超過4倍，毛利率回升至32.0%，呈現明顯復蘇；公司在光伏半導體行業布局進入收獲期，2021年實現收入2.94億元，同比增長471%，毛利率顯著回升至40.8%。隨著制造業升級進程的加快，我國機器視覺產品應用范圍也逐步擴大，由半導體和消費電子行業，擴展到汽車制造、光伏半導體等領域，在交通、機器人等行業也有大量應用，應用場景進一步拓寬。公司深耕機器視覺，技術延展性強，并已在多個領域展現快速突破能力。公司現階段圍繞半導體、PCB、智能網聯等領域的布局有望為公司中長期發展助推力。

　　▌盈利預測

　　預計公司2022-2024年收入分別為17.0億元、22.5億元、29.8億元；歸母凈利潤分別為2.09億元、2.92億元、3.92億元，當前股價對應動態PE分別為25、18、13倍。維持“推薦”評級。

　　▌風險提示

　　宏觀經濟波動導致市場需求下滑的風險；市場競爭加劇致盈利能力下降的風險；公司規模擴大帶來的管理風險等