首創證券-晨會紀要-220415

　　宏觀經濟分析：降準提振市場，股債雙牛

　　市場消息：

　　周四，在國常會降準刺激下，股債雙牛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】疊加市場傳聞疫情試點放松管控消息，股市大幅走高，尤其是與疫情和穩增長密切相關的消費、地產板塊等漲幅居前，煤炭板塊延續前日漲勢。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）醫藥板塊出現內部分化，抗疫相關板塊大漲，受世衛組織單劑次HPV疫苗同樣有效消息影響，相關概念股大跌。截至收盤，上證指數收漲1.22%，但成長股表現不佳，創業板指收跌0.02%。市場情緒有所回暖。

　　債市方面，因市場對降準預期較為充分，前期利好部分兌現，4月13日也有所消化，因此昨日提振有限，但夜盤市場可能開始博弈今日降息，收益率再度下行。昨日，國債期貨小幅收漲，10年期主力合約漲0.04%。

　　國內商品多數收盤上漲，黑色金屬、能源漲幅居前，其中焦炭漲超3%再創歷史新高?；窘饘贊q跌不一，貴金屬維持小幅震蕩，農產品和化工品小幅下跌。

　　后市展望：

　　往后看，市場在反彈后將尋找新的定價均衡。短期來看，地緣政治、國內疫情的走勢、穩增長政策的落地以及美債上行的幅度都有一定的變數，建議跟蹤觀望，靈活應對。低估值依然相對占優，但結構性分化或許進入中后期。國債收益率中樞可能在當前區間整體保持低位震蕩，市場對經濟預期的修復可能需要一段時間。

　?。ǚ治鰩煟喉f志超，執業證書編號：S0110520110004）