遠東資信-2022年3月信用債市場運行報告:非城投企業凈融資大幅減少,城投債信用利差大幅收窄-220415

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日期:2022-04-15 20:48:49 研報出處:遠東資信
研報欄目:債券研究 申學峰,簡獎平  (PDF) 18 頁 718 KB 分享者:游**徐
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研究報告內容
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  發行方面,3月份信用債共發行7296.17億元,發行規模創去年5月以來新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】同時,當月取消或推遲發行的債券金額為322.30億元,環比上升62.80億元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其中,發行量最大的為短期融資券和公司債。

  凈融資方面,3月份信用債共實現凈融資2574.59億元,凈融資規模環比有所下降。重點行業中建筑裝飾行業實現凈融資最多,共實現凈融資1185.55億元;AAA級主體信用債凈融資額環比下降,AA級主體凈融資額環比上升;國有企業和非國有企業凈融資均環比減少;非城投企業凈融資額下降1883.85億元至594.37億元,非城投債凈融資大幅下滑。

  到期壓力方面,截至3月末,未來6個月將有46045.59億元信用債到期,到期壓力遷移系數為0.91,較上月末上升0.02。分行業來看,大部分重點行業未來到期壓力環比有所上升。分企業性質來看,國有企業債券未來到期壓力環比上升,非國有企業債券未來到期壓力環比變動不大。城投債與非城投債比較方面,城投債未來6個月到期壓力與過去12個月相近,非城投債未來6個月到期壓力略低于過去12個月平均水平。

  到期收益率方面,3月份中短期票據和城投債二級市場到期收益率均上行。其中,3年期各評級中短期票據到期收益率上行10.70至19.70個BP,3年期各評級城投債收益率上行12.59至21.59個BP。

  信用利差方面,3月份不同行業、不同評級產業債信用利差走勢分化,醫藥生物AA+級債券信用利差大幅下降50.47BP,化工AA+級債券的信用利差大幅上升28.25BP。除化工行業AA+債項外,各行業不同評級產業債信用利差均處于歷史中等或較低水平。城投債平均信用利差大幅收窄,其中AA級城投債信用利差收窄73.98BP。此外,3月份有10家企業主體評級被下調,其中4家為建筑裝飾企業。

  展望未來,穩經濟增長、穩房地產以及央行降準等因素預計會對債券融資有一定促進作用,國有企業、城投企業債券發行將穩中有增。當前經濟增速放緩,疫情繼續影響實體經濟,部分行業經營環境不確定性增加,需要關注高負債主體的信用風險。未來主體信用級別下調數量或將增加,部分中低等級主體可能會信用惡化甚至違約。

  

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