國信證券-星期六-002291-Q1業績拐點向上,關注新業務落地進展-220415

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日期:2022-04-15 23:24:59 研報出處:國信證券
股票名稱:星期六 股票代碼:002291
研報欄目:公司調研 張衡,夏妍  (PDF) 6 頁 1,135 KB 分享者:ads****23 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  核心觀點

  資產損失及商譽計提等因素導致21年業績大幅虧損。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】1)公司預計2021年全年實現營業收入28.14億元、歸母凈利潤-7.04,同比分別增長30.8%、-2996.2%,對應EPS -0.77元;2)業績大幅虧損主要受資產損失及商譽計提因素影響;具體來看:a)受宏觀消費環境以及公司業務轉型影響,鞋業出現經營虧損,同時鞋業全年計提壞賬準備及存貨跌價準備約3.15億元;b)時尚鋒迅及北京時欣計提2.07億元商譽減值;3)長期來看,公司已披露計劃剝離傳統鞋業業務,相關業務對公司經營業績的拖累有望消除;同時商譽計提也有助于公司22年開始輕裝上陣,助力經營業績改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  22年Q1業績拐點向上。公司預計一季度實現歸母凈利潤0.8-1.2億元,同比增長753%-1179%;扣非歸母凈利潤0.75-1.13億元,同比增長917%-1425%,業績拐點向上;業績大幅增長主要在于Q1直播電商業務高增長(GMV同比增長約60%);考慮到Q1疫情對電商業務產生一定負面影響,以及鞋業虧損、股權激勵費用(約1900萬元)等因素,公司業績具備更高的增長潛力。

  直播電商保持高增長,布局虛擬人及NFT著眼未來。1)快手、抖音平臺齊發力推動公司直播電商業務繼續保持高增長,Q1同比增長約60%;同時已經構建起多層次主播矩陣,簽約黃子韜、賈乃亮、張柏芝、婁藝瀟、瑜大公子等為代表的主播/藝人團隊;展望二季度,疫情沖擊或有望進一步提升囤貨需求,拉動直播電商繼續保持高增長;2)虛擬人方面,公司已推出首款數字虛擬人「孔襄」、孿生主播技術及數字影棚等創新業務;NFT方面將打造自有品牌IP數字藏品,虛擬數字人“孔襄”首款數字藏品已正式預約發售。

  風險提示:監管政策風險;商譽減值風險;頭部主播/藝人流失風險;供應鏈風險等。

  投資建議:看好直播電商發展,關注創新業務進展,維持“買入”評級。

  我們維持2022/23年盈利預測為7.4/9.30億元,2021/22/23年攤薄EPS=-0.77/0.82/1.02元,當前股價對應22/23年PE=24/20x。短期來看,傳統業務剝離、商譽計提之下,公司有望輕裝上陣,業績拐點已經出現;中長期,直播電商行業趨勢向上,短期疫情等因素對直播電商需求亦有提振效應,公司從主播/藝人團隊到供應鏈體系均具備較為顯著優勢;同時在新興數字技術上,公司已經布局虛擬人「孔襄」、孿生主播、NFT等領域,整體競爭實力以及商業化能力有望進一步提升。同時公司近期宣布1.5-3億元回購計劃,亦有助于提升市場信心。我們持續看好公司成長潛力,繼續維持“買入”評級。

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