民生證券-兆易創新-603986-22Q1業績預告點評:Q1業績增長強勁,高端市場持續突破效果顯現-220415

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日期:2022-04-15 19:52:24 研報出處:民生證券
股票名稱:兆易創新 股票代碼:603986
研報欄目:公司調研 方競  (PDF) 3 頁 643 KB 分享者:1886******771 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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  兆易創新發布業績預告,預計2022年一季度公司實現歸母凈利潤約6.81億元,同比增長126.12%左右;扣非凈利潤約6.50億元,同比增長134.84%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

   Q1淡季不淡,業績超出市場預期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)環比來看,兆易創新22Q1歸母凈利潤qoq1%,扣非凈利潤qoq-1%,環比基本持平。在今年Q1疫情沖擊下,公司業績仍有上佳表現,我們認為主要系公司在高端市場不斷突破,中大容量NORFlash占比持續提升,MCU亦在面向工控和車規市場加速滲透,產品結構發生較大升級,前期積極布局高端市場效果顯現。

   MCU高端市場持續破局,平臺型公司優勢盡顯。(1)21年以來工業、汽車、家電、消費等各類MCU細分市場需求均保持旺盛,當前公司工業領域營收占比已與消費領域持平,產品結構不斷優化。由于海外及工控、汽車領域中高端MCU需求持續向好,近期公司部分中高端型號MCU渠道價格開始反彈。(2)公司最新一顆車規MCU產品有望在2022年中左右量產,主要針對娛樂系統,后續將針對車身、座艙、動力系統等領域開發不同品類的MCU。(3)新品研發方面,公司不斷擴張MCU品類,于21年Q4首推基于Arm M33內核的Wi-Fi MCU芯片,目前公司已有四款Wi-Fi MCU推向市場,均為GD32W515系列,面向無線智能IoT市場。

   Flash產品結構持續優化,不斷拓展汽車工控客戶。(1)公司不斷優化產品和客戶結構,已全面轉向高端應用,工業等領域營收貢獻不斷增加,2M~2Gb容量車規級NORFlash全線鋪齊,主要應用于ADAS、座艙娛樂、BMS等。(2)由于工業、通信、汽車等領域需求持續強勁,中大容量NORFlash仍有進一步提價空間,公司有望深度受益。(3)此外,公司38nm SPINANDFlash已完成AEC-Q100車規級認證,覆蓋1Gb~4Gb容量,助推公司全面進入汽應用領域。

   DRAM自研產品加速放量,高端制程芯片有望今年推出。公司自研19nm 4GbDDR4產品已于21年6月量產,該自研產品實現了從設計、流片,到封測、驗證的全面國產化,應用于機頂盒、電視、監控等市場。公司目前規劃產品包括DDR3/DDR4/LPDDR4,容量覆蓋1~8Gb,公司預計今年高端制程17nm DDR3產品可貢獻營收。

  積極布局模擬芯片,大客戶持續突破。據公司產品選型手冊,2021年兆易創新共新增4條模擬芯片產品線,包括電源管理單元、電機驅動、高性能電源IC、鋰電池管理。公司電源管理產品線布局全面,面向消費、工業、醫療、通信、儲能等各大市場,未來有望為公司成長提供強勁動力。

  投資建議:我們預計21/22/23年公司歸母凈利潤有望達到23.4/31.2/39.1億元,對應現價PE分別為38/28/23倍。公司作為全球存儲龍頭,不斷拓展汽車工控領域應用,或具備長期成長性,維持“推薦”評級。

  風險提示:下游需求不及預期;上游產能供給受限;市場競爭加劇。

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