東吳證券-青鳥消防-002960-《“十四五”國家消防工作規劃》落地,公司作為龍頭率先獲益-220415

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日期:2022-04-15 14:30:56 研報出處:東吳證券
股票名稱:青鳥消防 股票代碼:002960
研報欄目:公司調研 劉博,唐亞輝  (PDF) 6 頁 524 KB 分享者:man****11 推薦評級:買入
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研究報告內容
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  投資要點

  事件:國務院安全生產委員會印發《“十四五”國家消防工作規劃》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  龍頭獲益:行業日趨規范、重視程度提升,市場競爭格局持續優化,龍頭集中度進一步提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  消防產品行業由于產品本身的同質化程度較高、對于最終使用者來說直觀感受并不明顯,因此在過往發展過程中始終面臨價格戰的風險,行業競爭格局較為惡劣。2020年以來,一方面,原材料和人工價格持續上漲,不斷擠壓行業利潤;另一方面,現在的消防產品絕大部分都是加載芯片,芯片短缺進一步壓縮企業生存空間,整個行業難得迎來洗牌機遇、龍頭公司優勢逐漸彰顯。此次《“十四五”國家消防工作規劃》落地后,行業規范程度和產品標準要求進一步提高,行業洗牌程度有望加劇,市場集中度進一步提升,龍頭市場份額和領先地位將更加鞏固。

  公司發展:從業務規模到組織架構,國際化消防產品綜合平臺雛形顯現,成長確定性較強。

  業務規模:2016-2021年,公司收入從13億元提升至39億元、歸母凈利潤從2.8億元提升至5.3億元,根據我們的測算,到2024年,公司的收入規模接近100億元、歸母凈利潤超過10億元,大型綜合消防產品平臺雛形顯現。

  組織架構:公司最新一期董事會及高管成員:1)副總經理胡曉輝,曾任LG電子(中國)有限公司中國區銷售副總監、西門子(中國)有限公司樓宇產品事業部消防業務總監、江森自控(中國)投資有限公司泰科消防中國區銷售總監等職務,有豐富的消防行業市場開拓、行業應用和管理經驗。2)副總經理仇智珩,從事消防行業工作近30年,深耕自動滅火產品的自主創新與研發,參與形成多項專利并榮獲多個科技獎項,長期致力于行業消防的應用與推廣,在通訊、電力、軌道、石化等行業具有豐富的解決方案經驗。3)根據公司投資者關系互動平臺公開信息,原霍尼韋爾大中華區生產制造標準方面的負責人也加盟公司,負責產品的技術及研發。綜上,消防產品行業中最優秀的人才都在向公司聚集。

  從業務規模到組織架構,公司發展成為國際化、綜合化消防產品平臺的雛形已現,成長確定性較強。

  盈利預測與投資評級:我們預計公司2022-2024年EPS分別為2.02、2.74、3.67元,PE分別為21、15、11倍,維持“買入”評級。

  風險提示:行業需求下降、競爭加劇造成產品價格和毛利率持續下降等

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