東吳證券-青鳥消防-002960-《“十四五”國家消防工作規劃》落地，公司作為龍頭率先獲益-220415

　　投資要點

　　事件：國務院安全生產委員會印發《“十四五”國家消防工作規劃》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　龍頭獲益：行業日趨規范、重視程度提升，市場競爭格局持續優化，龍頭集中度進一步提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　消防產品行業由于產品本身的同質化程度較高、對于最終使用者來說直觀感受并不明顯，因此在過往發展過程中始終面臨價格戰的風險，行業競爭格局較為惡劣。2020年以來，一方面，原材料和人工價格持續上漲，不斷擠壓行業利潤；另一方面，現在的消防產品絕大部分都是加載芯片，芯片短缺進一步壓縮企業生存空間，整個行業難得迎來洗牌機遇、龍頭公司優勢逐漸彰顯。此次《“十四五”國家消防工作規劃》落地后，行業規范程度和產品標準要求進一步提高，行業洗牌程度有望加劇，市場集中度進一步提升，龍頭市場份額和領先地位將更加鞏固。

　　公司發展：從業務規模到組織架構，國際化消防產品綜合平臺雛形顯現，成長確定性較強。

　　業務規模：2016-2021年，公司收入從13億元提升至39億元、歸母凈利潤從2.8億元提升至5.3億元，根據我們的測算，到2024年，公司的收入規模接近100億元、歸母凈利潤超過10億元，大型綜合消防產品平臺雛形顯現。

　　組織架構：公司最新一期董事會及高管成員：1）副總經理胡曉輝，曾任LG電子（中國）有限公司中國區銷售副總監、西門子（中國）有限公司樓宇產品事業部消防業務總監、江森自控（中國）投資有限公司泰科消防中國區銷售總監等職務，有豐富的消防行業市場開拓、行業應用和管理經驗。2）副總經理仇智珩，從事消防行業工作近30年,深耕自動滅火產品的自主創新與研發,參與形成多項專利并榮獲多個科技獎項,長期致力于行業消防的應用與推廣,在通訊、電力、軌道、石化等行業具有豐富的解決方案經驗。3）根據公司投資者關系互動平臺公開信息，原霍尼韋爾大中華區生產制造標準方面的負責人也加盟公司，負責產品的技術及研發。綜上，消防產品行業中最優秀的人才都在向公司聚集。

　　從業務規模到組織架構，公司發展成為國際化、綜合化消防產品平臺的雛形已現，成長確定性較強。

　　盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年EPS分別為2.02、2.74、3.67元，PE分別為21、15、11倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：行業需求下降、競爭加劇造成產品價格和毛利率持續下降等