東吳證券-策略深度報告：中國政策系列一，如何讀懂重要黨政會議-220411

　　報告要點

　　敏銳高頻的黨政要會跟蹤對A股產業政策有重大價值，普遍能提前半年做預判把握。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】三大原則：理解執政基石：黨是領導一切工作的核心；把握政策脈絡：從黨的意志到政府執行；跟蹤落地抓手：各類重要黨政會議。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　黨會：①全國代表大會、中共中央全會決定中長期發展方向。②中央經濟工作會議和政治局會議聚焦短期矛盾，判斷經濟形勢和政策取向的最重要抓手。③中央政治局集體學習是高層關注熱點的風向標，涉及內容1-2年內出臺頂層文件，列入中長期發展規劃。④中央委員會下屬部門：中央財經委會議聚焦金融風險、脫貧攻堅、區域經濟等，部署工作由相應部委執行，1-2年內密集出臺政策；中央深改委會議涉及經濟、產業等11個領域，會議審議文件，3-6個月出臺。

　　政府會議：①全國人民代表大會制定經濟工作目標，對宏觀環境和經濟形勢有明確指引。②國務院常務會議聚焦政府工作細節，對大方向的判斷有細化和校準作用，審議通過的文件1個月內印發出臺。③金穩會會議是金融政策風向標，部委1-3個月內跟進執行。④各部委例行新聞發布會聚焦當前工作重點，內容最具體，短期落地或正在推進。

　　正文摘要

　　穿針引線：從黨的意志，到政府的執行。①自下而上看來突發的政策在自上而下的框架中有跡可循，敏銳高頻的政策跟蹤對A股投資意義重大；②政策傳導體現為黨的意志到政府的執行，黨是領導一切的核心，黨會定政治經濟環境，是一切政策出臺的基石。政府會議針對具體問題制定方法和細節，是大方向的細化和校準。③以碳中和為例，從習總書記首次提出到十九屆五中全會和中央經濟工作會議的強調，再到政治局會議和中央財經委會議的響應，以及國務院各部委的層層加碼，體現為黨的意志，到政府的執行。

　　抽絲剝繭：重要黨會梳理。①全國代表大會、中共中央全會對經濟和社會各領域中長期發展中的工作定下方向和基調，是判斷中長期政策取向的重要會議。②中央經濟工作會議每年一次，是判斷當下經濟形勢和定調第二年宏觀經濟政策最權威的風向。③中央政治局會議每月一次，是經濟工作總編劇，每年3次討論經濟工作，短期經濟運行和宏觀政策的最重要抓手。④中央政治局集體學習是高層關注熱點的風向標，每月一次，涉及產業或經濟領域的內容是中長期工作重點。⑤中央財經委會議聽取部委匯報，部署相應工作，每年2-3次，內容聚焦經濟領域細分重點，部署工作由相應部委執行，1-2年內密集出臺政策。⑥中央深改委會議是政策出臺前的預熱信號，兩月召開一次，審議政策文件，未來3-6個月出臺。⑦中宣部（國新辦）例行新聞發布會召集各部委回應市場熱點，3-5天召開一次，高頻、內容具體。

　　觸類旁通：重要政府會議梳理。①全國人民代表大會會議是政府體系中最重要的會議，制定當年各項經濟工作目標，對宏觀環境和經濟形勢有明確指引。②全國政治協商會議主要職能是：政治協商、民主監督、參政議政。③國務院常務會議每周一次，討論政府工作中的具體問題，對大方向的判斷有細化和校準作用，審議通過的文件1個月內印發出臺。④國務院金融穩定發展委員會會議每月一次，分析金融形勢，部署重點工作，部委1-3個月內跟進執行。⑤各部委例行新聞發布會：短期工作方向，回應市場熱點，對相關領域政策討論最具體。

　　風險提示：宏觀經濟增長不及預期、歷史經驗不代表未來、本文針對各會議的內容梳理均來自官方公開的會議通稿，不代表投資建議。