中原證券-行業周觀點2022年第十四期-220415

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日期:2022-04-15 17:42:00 研報出處:中原證券
研報欄目:投資策略 牟國洪,顧敏豪,劉冉  (PDF) 16 頁 485 KB 分享者:joli******188
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研究報告內容
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  摘要:

  近期重點關注行業:銀行、家電。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  銀行

  本期,銀行(中信)指數下跌0.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)。相對于宏觀擾動,我們更注重行業“內功”的提升。認為目前銀行板塊極低的估值水平充分反應了市場關于房地產行業信用風險暴露和宏觀經濟下行的悲觀預期,同時考慮到銀行良好的業績增長與不斷改善的資產質量,認為當前板塊具備較高的配置價值,維持行業“強于大市”投資評級。建議重點關注資產質量扎實的頭部國有行和股份制銀行,以及區域經濟發達地區的頭部城商行與農商行。

  風險提示:資產質量大幅惡化,系統性風險。

  家電

  本周中信家電行業上漲1.76%,綜合排名排在中信一級行業分類中第6位。受到近期國內疫情蔓延等因素的影響,出于對自身未來收入的不確定性以及對宏觀經濟不佳的預期,居民消費與投資意愿明顯下滑。根據統計數據顯示,2022Q1我國儲戶消費、儲蓄、投資意愿占比分別為23.7%、54.7%、21.6%,較2021Q4分別-1pct、+2.9pct、-1.9pct,當前國內消費需求處于低迷狀態,但結合家電零售市場情況來看,各品類銷售量同比增速并未出現顯著下滑,表明消費者對家電的需求韌性仍在。

  風險提示:疫情反復;市場需求不及預期;行業競爭格局加??;原材料價格、海運成本與匯率持續波動風險。

  鋰電池

  本期鋰電池指數下跌4.51%,顯著跑輸滬深300指數。短期上證指數預計震蕩為主,結合行業景氣度及板塊走勢,短期鋰電池板塊總體謹慎,建議指數企穩后適度關注細分領域低估值且業績增長確定的優質標的。

  風險提示:系統性風險;原材料價格大幅波動;新能源汽車銷量不及預期;行業競爭加劇

  化工

  本期中信基礎化工行業指數下跌3.49%,跑輸上證指數2.25個百分點,跑輸滬深300指數2.50個百分點,在30個中信一級行業中位列第23位。中信三級子行業中,5個上漲,28個下跌,純堿、磷肥及磷化工、粘膠板塊表現居前。建議關注:煤化工和化肥板塊。

  風險提示:原材料價格大幅波動、產品價格大幅下行、環保政策力度低于預期。

  食品飲料

  本期,食品飲料板塊上漲4.51%,各個子板塊普遍上漲。其中,白酒、啤酒、肉制品、調味品、食品綜合漲幅較大,分別上漲3.54%、8.66%、8.93%、5.9%、8.58%。本期,食飲板塊錄得今年以來較好的單周表現,原因可能包括:疫情防控導致市場流通不暢,民生基本需求相對增加;上市公司正在陸續發布年報和一季報,部分公司良好的業績帶動股價上漲。目前,食飲板塊還沒有形成穩固向上的趨勢,相關條件仍有待成熟。2022年中期將是基本面觸底和市場預期上升的關鍵時點。食品板塊由于前期跌幅較深,其中不少核心資產已經具備了估值優勢,建議關注前期深跌的核心標的,其中包括藍籌資產和成長資產。風險提示:制造成本上升;居民消費偏弱。

  計算機

  本期計算機行業整體表現偏弱。從目前疫情形勢來看,上海新增的感染人數仍未見頂,市場擔憂疫情給實體經濟帶來的影響,也會波及到企業、政府的IT系統采購意愿。避險情緒影響下市場仍未見底,建議繼續等待上海方面轉機出現后再進行介入。

  風險提示:國際局勢的不確定性;通貨膨脹下上游企業削減開支;地方債務風險釋放;疫情影響超預期。

  證券

  本期券商指數持續于相對低位橫向震蕩盤整,振幅有所擴大但漲跌幅保持收斂。短周期內,券商板塊仍將維持震蕩盤底的走勢,持續向上修復的空間有限。

  風險提示:1.權益及固收市場環境轉弱導致行業整體經營業績出現下滑;2.市場波動風險;3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期。

  光伏

  本期光伏行業下跌6.82%,大幅跑輸滬深300指數。光伏板塊周成交額1129.71億元,環比放量。板塊個股跌多漲少,賺錢效應偏弱。市場擔心,4月份,印度市場在關稅征收前期的備貨行情結束后需求降低以及高價硅料對國內下游需求的抑制,一季度產業鏈業績的分化對投資者信心削弱。同時,資金流向低估值、前期股價跌幅較大的板塊,光伏板塊估值被持續壓縮。短期不排除繼續調整可能,但頭部公司估值逐步進入合理區間,中長期關注估值合理的熱場材料、光伏玻璃、一體化組件廠、逆變器領域頭部企業。

  風險提示:全球裝機需求不及預期;業績增長不及預期。

  傳媒

  本期傳媒板塊下跌6.46%,子板塊中互聯網廣告營銷、信息搜索與聚合、游戲單周下跌幅度靠前,板塊152只個股中15只上漲,2只持平,135只下跌。

  進入四月迎來年報和一季報的密集期,可能對部分個股造成一定波動,建議密切關注。從估值上看,以2022年4月15日收盤計算,傳媒板塊估值為19.02倍(TTM,整體法,剔除負值),為過去2017年1月1日以來板塊市盈率平均值的71%,中位數的76%,處在歷史較低的位置,維持傳媒板塊“強于大市”投資評級。

  風險提示:國際政局動蕩風險;疫情反復以及病毒變異風險;監管政策收緊超預期;市場競爭加??;商譽減值風險;產出內容質量不及預期;項目制特點導致業績不穩定。

  機械

  本期CS機械板塊下跌4.76%,跑輸滬深300(-0.99%)3.77個pct,排在30個CS一級行業第22名。繼續聚焦科技成長主流賽道,短期看主流新能源設備、半導體設備賽道調整幅度較深,建議觀望,布局成長賽道龍頭抄底反彈的機會。近期穩增長板塊表現較好,利好工程機械、煤機、油氣設備等順周期板塊龍頭。

  風險提示:宏觀經濟下行;原材料價格繼續大幅上漲;新能源政策出現重大變化。

  電子

  本期電子(申萬)指數下跌4.2%,跑輸同期滬深300指數(-0.99%),在31個申萬一級行業中排倒數第21。當前外部環境諸如新冠疫情、美國科技制裁、俄烏沖突、美聯儲加息預期等的風險因素使得風險偏好收緊,這尤其會對科技類行業產生負面影響。從長期視角來看,5G+AloT、汽車電動化和智能化、VR/AR、智能家居等應用領域需求將持續增長,此外,由于目前國際經濟政治形勢的復雜變化,芯片、電子器件、原材料等上游的國產替代存在迫切需求。建議關注功率半導體、汽車電子、VR產業鏈。

  風險提示:1)國產自主化進程低于預期;2)上游原材料成本維持高位;3)風險偏好收緊

  農林牧漁

  本期,農林牧漁(中信)行業上漲1.29%;滬深300指數下跌0.99%,農林牧漁行業跑贏對標指數2.28個百分點。從農林牧漁細分子行業來看,本周飼料加工板塊漲幅最大,收漲6.42%;水產品加工板塊跌幅最大,收跌9.27%。建議關注:高成長賽道里的寵物食品板塊和有政策預期的種業板塊。

  風險提示:畜禽價格和原材料價格的大幅波動的風險;種業相關政策進度不及預期的風險;非洲豬瘟加劇惡化導致生豬出欄量不及預期的風險。

  

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