浙商證券-《中共中央國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》解讀:建設全國統一大市場意味著什么?-220410

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日期:2022-04-10 23:25:17 研報出處:浙商證券
研報欄目:宏觀經濟 李超,孫歐,張迪  (PDF) 3 頁 349 KB 分享者:1330******275
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研究報告內容
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  報告導讀

  2022年4月10日,《中共中央國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》(下稱《意見》)發布,這一文件在去年12月中央全面深化改革委員會第二十三次會議審議通過,是對“十四五規劃”中“加快構建國內統一大市場”的進一步深化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們認為,全國統一大市場的構建是雙循環戰略的重要抓手,有助于提高經濟潛在增速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)但其構建非一日之功,未來或有更多具體政策出臺促使其落地。短期內對宏觀經濟及資本市場影響較為有限,中長期利好經濟及資本市場。

  一、建設統一大市場是長期提綱挈領任務不是短期應對經濟下行應對政策

  《意見》明確建設全國統一大市場是構建新發展格局的基礎支撐和內在要求。我們認為意見稿聚焦供給側,供給側結構性改革仍是經濟工作的主線,核心在提高供給體系以滿足國內需求,通過打通制約經濟循環的關鍵堵點,實現高質量供給引領以創造新需求。但供給側結構性改革是長期任務,并非一蹴而就,此前的2021年12月中央全面深化改革委員會及2022年政府工作報告就已提出“要加快建設全國統一大市場”,本次意見稿的發布則是對該項長期規劃進行細化。我們認為建設統一大市場是著眼中長期供給側結構性改革與經濟發展全局的長久之策,并非短期經濟下行的應對之策。

  二、建設統一大市場是雙循環中內循環的重要抓手

  我們認為,超大規模的國內市場是我國雙循環戰略能夠得以順利推進的根本,破除各種封閉小市場、自我小循環有助于統一大市場的構建,進而推動國內產業鏈、供應鏈的進一步疏通,在全國范圍內形成供給創造需求、需求牽引供給的良性循環,充分發揮規模效應,有助于提高內循環的質量和韌性?!兑庖姟吩谄涔ぷ髟瓌t強調“立足內需,暢通循環”,使建設超大規模的國內市場成為一個可持續的歷史過程。其主要目標中明白要“努力形成供需互促、產銷并進、暢通高效的國內大循環,擴大市場規模容量”。

  三、建設統一大市場有利于要素市場化改革、提高經濟潛在增速

  《意見》提出,建設全國統一大市場是打破地方保護和市場分割,打通制約經濟循環的關鍵堵點,促進商品要素資源在更大范圍內暢通流動?!兑庖姟吩趶娀袌龌A制度規則統一、推進市場設施高標準聯通的基礎上,第四點重點強調了打造統一的要素和資源市場,提出健全城鄉統一的土地和勞動力市場、加快發展統一的資本市場、加快培育統一的技術和數據市場、建設全國統一的能源市場、培育發展全國統一的生態環境市場幾方面具體要求,針對國民經濟供給側各生產要素的全國統一市場建設提出方向指引,與2020年4月發布的《中共中央國務院關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》相輔相成,我們認為是“堅持以供給側結構性改革為主線”,意在推動各生產要素的市場化改革,提高生產要素的流通、配置效率,以提高經濟潛在增速水平,對抗人口老齡化等不利于經濟潛在增速的因素,同時以高質量供給創造和引領需求,暢通國內大循環。

  四、具體措施有利于新興產業發展和中小企業跨越區域限制做大做強

  為建設全國統一大市場,《意見》明確提出一系列有關市場基礎規則和基礎設施、強化要素資源市場和商品服務市場改革等措施;并提出轉變政府職能,要求市場監管公平統一,要規范不當市場競爭和市場干預行為,破除地方保護和區域壁壘,不搞過度同質化競爭,廢除屬地保護性政策,重在以優質制度供給和創新來吸引優質投資。我們認為,《意見》提出的具體措施有助于完善市場機制,更好發揮市場在資源配置中的決定性作用,加上轉變地方政府職能有助于減少地方政府對經濟行為干預,這有利于新興產業和中小企業跨越區域限制,更好的借助統一大市場集聚資源、推動增長、激勵創新、優化分工、促進競爭的作用,從而做大做強。

  五、打通堵點,有利于物流行業

  《意見》提出“推進市場設施高標準聯通,建設現代流通網絡”。我們認為,大力發展物流行業,促進全社會物流降本增效,是建設現代流通網絡中的重要一環。打通堵點、打破地方保護和市場分割,有助于商品要素資源在更大范圍內暢通流動,對于物流行業而言,意味著市場空間的進一步擴展以及經營成本的降低。商務部數據顯示,2020年全社會物流總費用占GDP的比重為14.7%,幾乎是美國、日本的兩倍,降本增效空間較大。另外,意見指出,“支持數字化第三方物流交付平臺建設”,數字化的賦能有助于物流企業成為具有全球影響力的供應鏈企業。

  六、大市場有利于新制造強鏈補鏈,能源和數據統一市場有利于產業新能源化和數字化

  意見明確要求推建設全國統一的能源、數據和技術市場。我們認為,對應強鏈補鏈和產業基礎再造,大市場構建推動工業體系在能源革命中實現全面再造。全國統一的能源、數據和技術市場,有利于推動重大科研基礎設施和儀器設備開放共享,實現制造業中上游補短板,同時信息共享也有利于打通生產、分配、流通、消費各環節的堵點。此外,全國統一的能源市場客觀上要求健全能源期貨產品體系。在我國能源進口依賴度較高,疊加價格劇烈波動的背景下,我國能源現行定價機制亟待完善,并為產業企業提供更多的避險工具,助力產業新能源化和智能化的加速。我們強調,新制造穩增長下,制造業投資是經濟增長的最主要支撐,全年增速有望達11.1%。

  七、經濟短期提振有限,資本市場中長期利好

  整體來看,我們認為《意見》是全局性規劃,重心聚焦于供給側結構性改革,以高質量供給創造和引領需求;更是中長期規劃,進一步明確未來市場長期改革和發展的方向。短時間內對經濟和市場的提振作用有限,但經濟潛在增速的提高和市場機制的完善將表現為對資本市場的中長期利好。短期新制造穩增長、城市更新穩地產仍是基本面的結構主線。我們認為穩增長版塊仍將是短期權益市場的重心,美債收益率5月逐步筑頂后關注成長股切換機會;10年期國債收益率Q2將進一步向3%上行。

  風險提示:政策落地不及預期

  

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