國信證券-海外宏觀市場雙周報:5月若縮表,影響會如何?-220415

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日期:2022-04-15 23:16:57 研報出處:國信證券
研報欄目:宏觀經濟 董德志  (PDF) 14 頁 4,259 KB 分享者:wind******520
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研究報告內容
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  核心觀點

  美聯儲3月會議紀要透露縮表細節:美聯儲最快將于5月開啟縮表;本次縮表方式為減少對美聯儲持有資產再投資;本次縮表上限設置為600億美元美債和350億美元MBS,至少在3個月之后縮表規模達到上限;由于MBS提前還款可能不會觸及縮表上限,可能聯儲會直接向市場拋售MBS。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】本次縮表具有速度快、力度大的特點。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  美聯儲縮表將直接影響金融市場流動性:總體來看,若美聯儲開始縮表,銀行和貨幣市場基金需要消耗銀行準備金或者ONRRP使用量來滿足財政部新的國債發行需求。鑒于目前美國存款類機構準備金規模和ONRRP使用量均處于較高的位置,我們認為,短期內美國金融市場流動性仍將保持充裕。但考慮到此次縮表強度較大,可能會給市場傳遞流動性較快收縮的信號,反而會進一步加速流動性的收縮,后續美國金融市場流動性指標值得關注。

  相比量化寬松,本次縮表對經濟影響較?。号c量化寬松相比,縮表與美聯儲擴表的效用不是對稱的。在量化寬松政策實施之前,美國金融市場的流動性往往是偏緊的,量化寬松可以有效地降低銀行間融資成本,并向市場傳遞“美聯儲打算較長時間將政策利率維持低位”的信號。而在縮表啟動之前,美國金融市場流動性較為充裕,縮表對金融市場影響較小。

  海外疫情與疫苗接種進度追蹤:近期,新冠疫情在歐洲和亞洲加速傳播,截至北京時間2022年4月12日,韓國、意大利、日本、德國、澳大利亞是每日新增確診病例數最多的五個國家;韓國、俄羅斯、法國、英國、意大利是每日新增死亡病例數最多的五個國家。美國過去兩周的新冠病例總體看起來似乎正趨于穩定,但仍有疾病專家指出,美國不完整的數據信息很可能掩蓋著美國新冠病例仍激增的實情。

  兩周主要資產走勢概覽:

  美股:過去的兩周內,美股震蕩下行。3月31日至4月14日期間,標普下跌1.85%,截至4月12日收盤報4446.59點;道指下跌0.33%,截至4月12日收盤報34564.59點;納指下跌4.06%,截至4月12日收盤報13643.59點。

  美債:近兩周美國長短端國債利率均大幅上升。截至4月13日,美國10年期國債利率報2.7%,近兩周以來上行38bp,10年期國債實際利率上行42bp至-0.1%;2年期國債利率報2.37%,近兩周以來上行9bp。

  倫敦金價漲幅較大,4月13日報1977.4美元/盎司。

  美元指數繼續上升,4月13日報99.8387點。

  布油價格較為震蕩,4月13日報108.78美元/桶。

  倫銅價格震蕩下跌,4月13日報10284美元/噸。

  風險提示:海外疫情再度爆發對經濟影響程度超預期、全球大宗商品價格再迎上漲、極端氣候對全球供應鏈造成沖擊。

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