平安證券-宏觀動態跟蹤報告:降準后的貨幣政策邏輯-220415

查看研報人氣榜
日期:2022-04-15 21:21:43 研報出處:平安證券
研報欄目:宏觀經濟 鐘正生  (PDF) 10 頁 619 KB 分享者:老土***j
請閱讀并同意免責條款

【免責條款】

1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

研究報告內容
分享至:      

  事項:

  2022年4月15日,央行決定自4月25日起下調金融機構人民幣存款準備金率0.25個百分點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行額外多降0.25個百分點。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  平安觀點:

  “降準”的背景與目的。繼4月6日新設科技創新和普惠養老兩項專項再貸款后,4月14日國常會直接點名“適時運用降準等貨幣政策工具”,背景主要在于經濟形勢愈發不容樂觀。具體看,一是,3月PMI數據反映經濟增長明顯受到疫情沖擊。二是,3月中國進口增速轉負,出口增長的隱憂浮現。三是,從高頻數據來看,新冠疫情多點爆發沖擊消費、影響供應鏈穩定,地產高頻數據仍在磨底。

  后續LPR報價如何變化?考慮到近期資金面較為平穩,本次降準在彌補基礎貨幣缺口方面的作用倒居其次,主要目的或在于降低商業銀行負債成本。本次降準對商業銀行負債成本的緩釋作用尚不足以直接帶動LPR報價下行,但后續央行或將通過存款自律機制改革等方式進一步引導商業銀行壓降LPR利率。優質信貸資產的稀缺、銀行負債成本的緩釋都將有助于未來銀行降低LPR報價。

  政策利率會否繼續下調?當前內外部環境更趨復雜嚴峻,我國經濟減速風險加大,貨幣政策需要加大對實體經濟的支持力度,而調降政策利率是最為直接有效的政策手段。然而,俄烏沖突持續、美聯儲政策收縮的新形勢下,降息所面臨的約束條件也在收緊。我們認為,央行降準后是否很快再降息,需要密切關注相關影響因素的動態變化,包括中央對經濟增速目標的態度、國際資本流動的形勢、以及國內通脹的演化。

  “寬信用”正何處發力?根據4月15日召開的2022年第一季度金融統計數據新聞發布會提供的線索,一季度中長期貸款投放的抓手主要是制造業、基建和綠色領域貸款,居民個人購房貸款仍是寬信用的主要拖累因素。此外,去年12月至今1年期LPR調降了15bp,帶動2022年第一季度企業貸款利率同等幅度下降至4.42%。我們估算,一季度末企業部門的付息規模同比增長了6.8%,實體經濟的付息壓力依然較大。

  經濟何時完成“筑底”?貨幣政策護航“寬信用”預計還將在以下幾個方面發力:一是,多措并舉降低企業綜合融資成本(如鼓勵中小銀行下調存款基準利率浮動上限);二是,進一步支持制造業及綠色領域,加快結構性工具的落地和使用。三是,加大對房地產重點領域的托底力度。四是,從商業銀行所面臨的資本約束入手(如鼓勵大行降低撥備率),增強銀行的貸款投放能力。同時,財政政策留抵退稅和專項債資金也將在二季度加速落地。我們認為,在政策支撐下,中國經濟有望在二季度完成“筑底”。

  

我要報錯
點擊瀏覽閱讀報告原文
數據加工,數據接口
我要給此報告打分: (帶*號為必填)
慧博智能策略終端下載
相關閱讀
2022-06-28 宏觀經濟 作者:鐘正生 3 頁 分享者:俏***
2022-06-28 宏觀經濟 作者:鐘正生 6 頁 分享者:zzz****yy
2022-06-27 宏觀經濟 作者:鐘正生 14 頁 分享者:wy***j
2022-06-26 宏觀經濟 作者:鐘正生 7 頁 分享者:tia****in
2022-06-26 宏觀經濟 作者:鐘正生,張德禮 12 頁 分享者:852****68
關閉
如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
 將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
*我要評分:

為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

當前終端的在線人數: 108103
掃一掃,慧博手機終端下載!

正在加載,請稍候...

高h纯肉无码视频在线观看,男人的天堂国产在线视频,偷窥熟女大屁股对白视频,国产免费AAAAAAA片
<蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链>