中誠信國際-信用利差周報：《金融穩定法》草案公布，利率債收益率全面下行-220412

　　市場動態

　　為建立風險防范、化解和處置的制度安排，健全維護金融穩定的長效機制，完善我國金融法治體系，4月6日央行發布《中華人民共和國金融穩定法（草案征求意見稿）》，共六章四十八條，分為總則、金融風險防范、金融風險化解、金融風險處置、法律責任、附則，是覆蓋金融風險防范、化解和處置全流程全鏈條的頂層制度設計。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】《征求意見稿》建立了權責清晰、分工有序的金融穩定工作架構，明確了國務院金融穩定發展統籌協調機制在重大金融風險防范、化解和處置工作的統籌指揮職能，并壓實了金融機構及其主要股東與實際控制人、地方政府、金融監管部門等主體各方在金融風險防范化解和處置中的責任。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）《征求意見稿》還進一步明確了金融穩定保障基金相關安排。當前我國宏觀經濟環境面臨內外多重挑戰，同時房地產違約風險仍在釋放，地方債務風險管控趨嚴。此背景下，《征求意見稿》的發布短期內有助于穩定市場預期，減少非理性行為。中長期看，金融穩定職責的強化有助于各部門提早發現風險，及早應對，防止單體局部風險轉化為系統性全局性風險。未來金融穩定保障基金及其他風險化解工具相繼落地，做好及時應對化解重大金融風險的準備，能夠為金融市場的穩定運行“保駕護航”，并有效防止金融風險向實體經濟蔓延

　　宏觀數據

　　3月制造業PMI為49.5%，降至臨界點以下。PMI新訂單指數與生產指數分別回落至48.8%、49.5%，均低于臨界點；經濟景氣維持分化走勢，大型、中型、小型企業PMI分別為51.3%、48.5%、46.6%。局部疫情反復疊加輸入性通脹壓力，3月CPI同比上漲1.1%，PPI同比增速延續回落至8.3%，但環比上漲1.1%。3月新增社融規模為4.65萬億元，同比多增1.27萬億元，社融存量增速10.6%，其中新增人民幣貸款3.13萬億元，比去年同期多增4000億元。M2同比增長9.7%，M1同比增長4.7%。

　　貨幣市場

　　前兩周央行公開市場累計開展6500億元逆回購，當期共有8000億元逆回購到期，央行總計凈回籠1500億元。節前一周，順利跨季后，資金面供給充裕，資金利率大幅下降。清明假期后央行公開市場大額凈回籠，推動資金利率反彈，最終資金價格較兩周前全面下行24-56bp。Shibor方面，3月期Shibor下行0.6bp，1年期Shibor下行1.7bp,二者之間利差大幅收窄。

　　一級市場

　　清明節前后兩周，信用債日均發行規模498.00億元，較前一周減少。分行業來看，基礎設施投融資、化工、綜合、交通運輸等行業發債規模位居前位。凈融資方面，半數行業凈融資規模為正，其中基礎設施投融資行業凈融資額領先于其他行業；綜合行業凈流出規模相對較大。發行成本方面，各等級債券發行成本普遍下行1-102bp。

　　二級市場

　　上兩周，債券二級市場交投活躍度有所降溫。與兩周前相比利率債收益率全面下行2-13bp；信用債收益率普遍下行1-17bp。信用利差方面，除15年期企業債信用利差小幅走闊3bp，其他各期限信用債信用利差均有不同程度收窄，最大幅度不超過10bp。