民生證券-東方通-300379-2021年報點評:靜水流深,蓄勢待發-220415

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日期:2022-04-15 20:10:04 研報出處:民生證券
股票名稱:東方通 股票代碼:300379
研報欄目:公司調研 呂偉  (PDF) 3 頁 589 KB 分享者:renr******002 推薦評級:推薦
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研究報告內容
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   2021年收入與扣非利潤均實現30%以上增長。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】東方通于4月14日晚發布2021年報,全年實現營收8.63億元,同比增長34.80%;實現歸母凈利潤2.48億元,同比增長1.53%;扣非后凈利潤為2.21億元,同比增長31.89%;經營性凈現金流達到2.55億元,同比增長106.95%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

  收入端保持良好增長,經營質量顯著提升。東方通2021年全年營收同比增速34.8%,其中21Q4單季度營收4.71億元,同比增長7.24%,季度收入增速的變化主要與信創訂單的收入確認節奏有關,以全年的視角公司收入依然保持穩健的增長。財務指標上,公司2021年最大的亮點在于經營性凈現金流達到2.55億元,同比增長107%,主要源自公司收入增加的同時加大了回款管理的力度,銷售商品收到的現金同比增長66%。另一個值得關注的指標,在于公司2021年研發投入達到2.43億元,同比增長21%,其中研發費用為1.92億元。公司持續加大中臺的研發投入,逐步形成基于自身中間件優勢、服務政企數字化轉型的IT底座。

  非信創業務增速亮眼,持續受益于政企數字化轉型。2021年公司的非信創業務實現高速增長,安全產品、智慧應急、政企數字化轉型收入分別為2.4、1.6、1.2億元,同比增速分別為30%、68%、43%,收入合計占比已經達到61%。公司的非基礎軟件業務主要包括信息安全、智慧應急、數字化轉型三大領域,均是數字經濟下未來下游客戶重點建設的細分領域,公司有望憑借基礎軟件龍頭的品牌影響力持續拓展數字化業務,為未來的成長帶來充足動力。

  行業信創元年將至,業績彈性值得期待。東方通2021年基礎軟件收入為3.33億元,同比增長23.62%,毛利率保持在95%左右的高水準。中間件業務的收入增長基本上符合信創訂單節奏。2022年有望成為行業信創的元年,以金融機構為先鋒的行業級的信創建設值得期待,政府信創下沉也有望帶來新的機遇。

  投資建議:我們預計22-24歸母凈利潤分別為4.33/6.09/8.16億元,同比增速74.6%/40.5%/34.0%。公司是國產中間件領軍者,已實現中間件+網信雙輪驅動,考慮到公司的高成長性,以及2022年行業信創帶來的潛在市場空間,維持“推薦”評級。

  風險提示:中間件國產化進程不及預期;市場競爭加??;網信業務需求存在季節性波動。

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