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和達科技(688296.SH)2021年年度報告點評：水務信息化高景氣，研發驅動快速成長
事件：
公司于2022年4月13日收盤后發布《2021年年度報告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】
營業收入同比增長39.61%，歸母凈利潤同比增長32.41%
2021年，公司受益于水務信息化市場發展及公司產品競爭優勢，業務規模保持較快增長，全年實現營業收入5.07億元，同比增長39.61%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）分產品來看，水務管理系統實現收入0.80億元，智能感傳終端實現收入1.43億元，系統集成服務實現收入2.63億元，技術服務實現收入0.21億元。公司在人工成本和研發費用增長較快的情況下，實現歸母凈利潤1.00億元，同比增長32.41%；實現扣非歸母凈利潤0.82億元，同比增長14.10%。公司經營性現金流量凈額為445.24萬元，同比下降91.51%，主要系公司新簽合同的快速推進，采購規模擴大，期末存貨持續增長所致。
加大研發投入和人才引進，產品線快速擴張
2021年，公司研發費用總額為6332.15萬元，同比增長62.66%，員工增加至764人，其中研發人員及技術人員占比為73.04%。公司在深圳和濟南設立軟件研發中心，加強智慧水務SaaS云平臺和水務營銷服務系統研發隊伍。在節水型社會目標確立的背景下，公司圍繞漏損控制，布局相關的物聯網產品，立項智能排水液位監測終端項目、管網漏水檢測相關儀項目、智能消火栓漏損系列解決方案項目，上述項目已成功進入測試階段，新產品具有較高的技術壁壘，將進一步擴充公司的產品線，提高公司的核心競爭力。
強化銷售隊伍建設，大訂單驗證公司實力
2021年，在全國數字化改革和節水節能的大背景下，水務行業信息化建設需求旺盛，公司在北京、山西、重慶建立銷售辦事處，市場拓展區域進一步擴張；同時，公司設立渠道部，篩選水務行業核心代理商，建成首個RTU產品代理隊伍，進一步推廣公司產品及服務。2021年，公司先后中標“嘉興經濟技術開發區污水管網智能感知系統項目”金額1568萬元；“黃巖區農村飲用水達標提標（供水一體化）EPC工程智慧水務項目”金額2350.8萬元；鹽城“全市城鎮污水處理設施一體化運營監管平臺建設項目”金額1220萬元；“紹興市區供水智能化建設試點項目——城市供水管網漏損控制專項”金額6382.22萬元等多個大項目，說明公司的市場推廣、產品競爭力以及實施交付等綜合實力得到市場的認可。
盈利預測與投資建議
公司致力于運用新一代信息技術提升水務行業信息化、智能化水平，保障國家水安全。預測公司2022-2024年的營業收入為6.99、9.49、12.74億元，歸母凈利潤為1.41、1.97、2.73億元，EPS為1.32、1.84、2.54元/股，對應PE為22.10、15.84、11.45倍。目前，公司收入處于快速成長期，上市以來PE主要運行在30-70倍之間，維持公司2022年35倍的目標PE，對應目標價為46.20元。維持“買入”評級。
風險提示
新冠肺炎疫情反復；市場競爭加??；技術迭代的風險；應收賬款發生壞賬損失的風險；稅收優惠政策變動的風險；收入呈季節性波動的風險。。
分析師：耿軍軍（執業證書：S0020516080001），聯系人：常雨婷
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