光大證券-星網銳捷-002396-跟蹤報告之一:一季度預告超預期,營收大幅增長-220414

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日期:2022-04-15 07:59:09 研報出處:光大證券
股票名稱:星網銳捷 股票代碼:002396
研報欄目:公司調研 石崎良,劉凱  (PDF) 3 頁 312 KB 分享者:ter****zw 推薦評級:買入(上調)
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研究報告內容
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  事件:公司發布2022年一季度業績預告,一季度公司經營繼續保持穩健成長態勢,營業收入同比大幅增長,歸屬于上市公司股東的凈利潤1.19~1.47億元,同比增長200~270%,超預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

  單季凈利潤恢復正增長。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)公司2021年收入保持穩健增長,但受費用增長幅度較大所致,21Q3~Q4單季凈利潤出現同比下滑。22Q1預告收入和利潤均實現大幅增長,扭轉下降態勢。

  企業級網絡設備需求旺盛。2021年,在國家“新基建”戰略的有力帶動下,各行業數字化轉型加速,公司在云數據中心、園區網、SMB等領域持續推出創新產品及解決方案,助力“新基建”和各行業數字化轉型升級。根據IDC數據,子公司銳捷網絡2021年在中國以太網交換機市場占有率排名第三;在中國企業級WLAN市場占有率排名第三,其中Wi-Fi 6產品出貨量排名第一。2021年,銳捷網絡實現營業收入91.9億元,同比增長37%;凈利潤4.75億元,同比增長53%。

  桌面云業務國內領先。公司以“桌面云2.0”引領行業,在運營商、黨政、保險、教育、醫療、稅務等行業落地。根據IDC數據,2021年子公司升騰資訊的桌面云終端VDI市占率中國第一,瘦客戶機市占率亞太第一、中國第一。2021年升騰資訊實現營收14.7億元,同比增長17%;但受費用等因素影響,凈利潤0.56億元,同比下滑46%。

  持續拓展物聯網應用。智慧社區業務方面,公司進一步擴大在前裝智能家居市場的領先地位,根據21年報引用數據,在智慧社區類別,市場占有率11%,行業排名前三。公司解決方案全流程一體化賦能行業智能化,自研IoT物聯網平臺實現規模落地,智能家居產品競爭力不斷增強。2021年,子公司智慧科技實現營業收入9.8億元,同比增長4%,凈利潤1.22億元,同比增長3%。

  上調至“買入”評級:我們維持22~23年凈利潤預測8.3/9億元,預測24年凈利潤9.6億元,對應PE 14X/13X/12X,我們看好行業數字化趨勢給公司帶來的發展契機,以及東數西算工程對數據中心白交換需求的拉動,考慮到估值已調整至低位水平,上調至“買入”評級。

  風險提示:貿易摩擦影響海外業務,數據中心產品對毛利率負面影響,成長性減弱導致長期估值中樞下移。

  

  

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